عنوان مقاله:
انتخاب های ساختار سرمایه و نوسانات بازار سهام: شواهدی از شرکت های فهرست شده چینی
Capital Structure Choices and Stock Market Volatility: Evidence from Chinese Listed Firms
سال انتشار: 2022
رشته: اقتصاد
گرایش: اقتصاد مالی - اقتصاد پول و بانکداری - اقتصاد نظری
دانلود رایگان این مقاله:
دانلود مقاله نوسانات بازار سهام
مشاهده سایر مقالات جدید:
Robust tests
Sample selection issues
Similar to most prior studies on capital structure, financial firms are firstly excluded in our sample because of their different capital structure. In line with the analysis of Liu and Zhang (2015), we also eliminate Chinese utility firms from our data to clarify the selected sample. According to the Chinese industry classification, the utility industry includes hydraulic, environmental, and public management firms. Table 7 shows, in a sample excluding utility firms (2008–2018), the effect of the volatility of the China stock market on three market leverages (TMKTLEV, SMKTLEV, LMKTLEV), and the debt structure (BANKDEBT-DEBT ratio, TC-DEBT ratio) of Chinese listed firms. The empirical results are consistent with the ones in Tables 4–6, indicating that the exclusion of utility firms has no significant effect on our sample selection.
Shenzhen Stock Exchange is also critical in the China stock market, ranking behind Shanghai Composite Exchange. Therefore, we survey the effect of the volatility of the Shenzhen Composite Index (SZSC)’s returns on the adjusting capital structure of listed firms on the Shenzhen Stock Exchange by using a strongly balanced panel sample of 867 listed firms covering the period 2008–2018. Table 8 reports the results, which are mainly identical to those in Table 4 involving three market leverages and Tables 5 and 6 in relation to debt structure. In other words, our findings are robust to the majority of Chinese listed firms.
Model selection issue
Another aspect of the volatility feedback effect is that stock market volatility positively impacts the listed firm’s future stock returns. As a result, the stock market volatility of the previous year has a likelihood to negatively influence the financial leverages of listed firms due to the rise of individual market values overwhelming the increasing debts. To confirm that the model selection fits our research motivations and purposes as stated in the Introduction, we replace the VOLSSEC and other control variables with their lag version in the baseline model (1) and two submodels (1.3) and (1.5). Table 9 shows the empirical results on the effect of past volatility of the China stock market on the market leverages and debt structures of Chinese listed firms from 2008 to 2018.
(دقت کنید که این بخش از متن، با استفاده از گوگل ترنسلیت ترجمه شده و توسط مترجمین سایت ای ترجمه، ترجمه نشده است و صرفا جهت آشنایی شما با متن میباشد.)
تست های قوی
مسائل انتخاب نمونه
مشابه بیشتر مطالعات قبلی در مورد ساختار سرمایه، شرکت های مالی ابتدا به دلیل ساختار سرمایه متفاوت در نمونه ما حذف شدند. مطابق با تجزیه و تحلیل لیو و ژانگ (2015)، ما همچنین شرکت‌های خدماتی چینی را از داده‌های خود حذف می‌کنیم تا نمونه انتخابی را روشن کنیم. طبق طبقه بندی صنعت چین، صنعت ابزار شامل شرکت های هیدرولیک، محیط زیست و مدیریت عمومی است. جدول 7، در یک نمونه بدون احتساب شرکت های خدمات شهری (2008-2018)، اثر نوسانات بازار سهام چین بر سه اهرم بازار (TMKTLEV، SMKTLEV، LMKTLEV) و ساختار بدهی (نسبت BANKDEBT-DBT، TC-) را نشان می دهد. نسبت بدهی) شرکت های فهرست شده چینی. نتایج تجربی با نتایج جداول 4-6 مطابقت دارد و نشان می‌دهد که کنار گذاشتن شرکت‌های خدماتی تأثیر قابل‌توجهی بر انتخاب نمونه ما ندارد.
بورس اوراق بهادار شنژن نیز در بازار سهام چین بسیار مهم است و پس از بورس کامپوزیت شانگهای قرار دارد. بنابراین، ما تأثیر نوسانات بازده شاخص ترکیبی شنژن (SZSC) را بر ساختار سرمایه تعدیل‌کننده شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار شنژن با استفاده از یک نمونه پانل کاملاً متعادل از 867 شرکت فهرست شده در دوره 2008-2018 بررسی می‌کنیم. . جدول 8 نتایج را گزارش می کند که عمدتاً با نتایج جدول 4 شامل سه اهرم بازار و جداول 5 و 6 در رابطه با ساختار بدهی یکسان است. به عبارت دیگر، یافته‌های ما برای اکثر شرکت‌های فهرست‌شده چینی قوی است.
