عنوان مقاله:
مهارت مدیر صندوق: فروش بیشتر اهمیت دارد!
Fund manager skill: selling matters more!
سال انتشار: 2022
رشته: حسابداری - مدیریت
گرایش: مدیریت مالی - حسابداری مالی
دانلود رایگان این مقاله:
مشاهده سایر مقالات جدید:
Empirical results
This section presents our empirical results. We begin by examining the aggregate characteristic-timing performance of the mutual funds in our sample. Then we decompose this aggregate characteristic-timing performance into its buying and selling components to test the main proposition of this paper. This is that the lack of overall fund manager timing performance documented in the previous literature is masked by distinct buy and sell trading skills. We also investigate whether observed trading performance is due to chance or skill. By segmenting trades depending on trading motivation, we are able to explore the subsequent characteristic-timing performance of valuation-motivated and liquidity-driven trades. Finally, we consider whether different groups of fund managers possess different trading skills and whether there exists a small set of fund managers with both buying and selling skills.
Do fund managers possess distinct buying and selling skills?
Although a large number of studies in the literature find that mutual fund managers do not possess timing ability, there is no convincing evidence that directly explains why mutual fund managers underperform in this domain. These studies typically measure timing ability in aggregate terms and thus overlook the possibility that fund managers might be skilled along certain dimensions but not others. In particular, considering the fundamental asymmetry between buy and sell decisions in terms of trading disciplines found in the investment community, we conjecture that fund managers might exhibit distinct buying and selling abilities, and that any potential positive buying or negative selling skill might be masked by aggregate timing performance documented in the literature.
In Panel A of Table 2 we first report that the average aggregate characteristic-timing performance of our mutual funds (All Funds) from 2003 to 2019 is 33 basis points per year, which is statistically significant at the 1% level. However, in Panel B, average characteristic-timing performance is -6 basis points per year during the Global Financial Crisis. We conclude, on this basis, fund managers possess characteristic-timing ability under normal market conditions.Footnote10
(دقت کنید که این بخش از متن، با استفاده از گوگل ترنسلیت ترجمه شده و توسط مترجمین سایت ای ترجمه، ترجمه نشده است و صرفا جهت آشنایی شما با متن میباشد.)
نتایج تجربی
این بخش نتایج تجربی ما را ارائه می دهد. ما با بررسی عملکرد زمان بندی مشخصه کل صندوق های سرمایه گذاری در نمونه خود شروع می کنیم. سپس این عملکرد زمان‌بندی مشخصه را به اجزای خرید و فروش آن تجزیه می‌کنیم تا گزاره اصلی این مقاله را آزمایش کنیم. این به این دلیل است که فقدان عملکرد کلی زمان‌بندی مدیر صندوق مستند شده در ادبیات قبلی با مهارت‌های معاملاتی خرید و فروش متمایز پوشانده شده است. ما همچنین بررسی می کنیم که آیا عملکرد معاملاتی مشاهده شده به دلیل شانس یا مهارت است. با تقسیم‌بندی معاملات بسته به انگیزه معاملات، می‌توانیم عملکرد زمان‌بندی مشخصه بعدی معاملات با انگیزه ارزش‌گذاری و نقدینگی را بررسی کنیم. در نهایت، ما در نظر می‌گیریم که آیا گروه‌های مختلف مدیران صندوق دارای مهارت‌های معاملاتی متفاوتی هستند و آیا مجموعه کوچکی از مدیران صندوق با مهارت‌های خرید و فروش وجود دارد یا خیر.
آیا مدیران صندوق دارای مهارت های خرید و فروش متمایز هستند؟
اگرچه تعداد زیادی از مطالعات در ادبیات نشان می‌دهند که مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک توانایی زمان‌بندی را ندارند، شواهد قانع‌کننده‌ای وجود ندارد که به طور مستقیم توضیح دهد که چرا مدیران صندوق‌های مشترک در این حوزه عملکرد ضعیفی دارند. این مطالعات معمولاً توانایی زمان‌بندی را در مجموع اندازه‌گیری می‌کنند و در نتیجه این احتمال را نادیده می‌گیرند که مدیران صندوق ممکن است در ابعاد خاصی مهارت داشته باشند اما در ابعاد دیگر مهارت نداشته باشند. به طور خاص، با توجه به عدم تقارن اساسی بین تصمیمات خرید و فروش از نظر رشته های معاملاتی موجود در جامعه سرمایه گذاری، ما حدس می زنیم که مدیران صندوق ممکن است توانایی های خرید و فروش متمایزی از خود نشان دهند، و هر گونه مهارت خرید مثبت یا منفی فروش بالقوه ممکن است توسط پنهان شود. عملکرد زمان بندی کل مستند شده در ادبیات.
