مدیریت سود شرکت های هدف و حق بیمه معاملات: نقش ارتباط با صنعت
Earnings management of target firms and deal premiums: The role of industry relatedness
سال انتشار: 2022
رشته: مدیریت - حسابداری
گرایش: مدیریت کسب و کار - مدیریت مالی - حسابداری مالی - مدیریت کیفیت و بهره وری
دانلود رایگان این مقاله:
مشاهده سایر مقالات جدید:
4. Results
4.1. Descriptive statistics and correlations Table 2 provides the descriptive statistics of the research variables. We include DApa, RAsales and RAprod for information purposes because, as previously indicated, our EM measures are their quintile ranks. All the continuous variables are winsorized at 1%.
This table shows that the average premium of the deal announcements in the sample is about 36% of market price on the announcement date, with a standard deviation of 38%. DApa (RAprod) has a mean that comes close to zero, − 0.0058 (− 0.0061) and has a standard deviation of 0.0984 (0.2845). The average of RAsales is 0.0084 and its standard deviation is 0.1147. Regarding the target firms’ characteristics, on average sales growth is 7.3%, return on equity is − 1.1%, and the mean MTB and price-to-earnings ratios are 2.5 and 13.2, respectively. An average target in the sample has 0.73 cents in debt per dollar in common equity and its working capital (cash) represents 14% (13%) of total assets. These descriptive statistics well compare to those in previous related studies (e.g., Campa & Hajbaba, 2016; Raman et al., 2013; Skaife & Wangerin, 2013).
In most M&A in Europe, on the one hand, acquirers belong to the same industry as targets (62%), they are tender offers (66%), they are made in cash (57%) and they are from public bidders (62%). On the other hand, deals in Europe are not usually cross-border (26%), are not paid for with just stocks (17%), they do not involve multiple bidders (14%), bidders hardly face hostilities (8%) and, on average, own targets’ low stakes before the deal announcement (6%). These sample characteristics are similar to those considered in recent research into M&A in Europe (e.g., Alcalde & P´erez-Soba, 2016; Humphery-Jenner, 2012; Martynova, Oosting, & Renneboog, 2007; Martynova & Renneboog, 2011; Moschieri & Campa, 2014).
Other controls reveal that the institutional differences between targets and bidders are small, Inst.Diff averages − 0.0010, which is expected as deals are predominantly local. Similarly, the mean of Bidder.Exp, 0.17, suggests that most bidders have not acquired experience in the target industry. Data on the presence of advisors denote that both targets and bidders appeal strongly to them as the mean BS.Advisor (SS.Advisor) value confirms that bidders (targets) use advisory services in 89% (82%) of deals.
(دقت کنید که این بخش از متن، با استفاده از گوگل ترنسلیت ترجمه شده و توسط مترجمین سایت ای ترجمه، ترجمه نشده است و صرفا جهت آشنایی شما با متن میباشد.)
4. نتایج
4.1. آمار توصیفی و همبستگی ها در جدول 2 آمار توصیفی متغیرهای تحقیق ارائه شده است. ما DApa، RAsales و RAprod را برای اهداف اطلاعاتی شامل می‌شویم زیرا، همانطور که قبلاً اشاره شد، معیارهای EM ما رتبه‌های پنجکی آنها هستند. همه متغیرهای پیوسته با 1% winsorized می شوند.
این جدول نشان می دهد که میانگین حق بیمه معاملات در نمونه، حدود 36 درصد قیمت بازار در تاریخ اعلام با انحراف معیار 38 درصد است. DApa (RAprod) میانگینی نزدیک به صفر دارد، 0.0058- (0.0061-) و دارای انحراف استاندارد 0.0984 (0.2845) است. میانگین RAsales 0.0084 و انحراف معیار آن 0.1147 است. با توجه به ویژگی های شرکت های هدف، به طور متوسط رشد فروش 7.3٪، بازده حقوق صاحبان سهام 1.1-٪ است، و میانگین MTB و نسبت قیمت به درآمد به ترتیب 2.5 و 13.2 است. یک هدف متوسط در نمونه دارای 0.73 سنت بدهی به ازای هر دلار در سهام عادی است و سرمایه در گردش آن (نقد) 14٪ (13٪) از کل دارایی ها را نشان می دهد. این آمار توصیفی به خوبی با آمارهای موجود در مطالعات مرتبط قبلی مقایسه می شود (به عنوان مثال، Campa & Hajbaba، 2016؛ Raman و همکاران، 2013؛ Skaife & Wangerin، 2013).
